終於獲得豐厚回報

• 全文约350字，需要1分钟阅读
• 业绩

持有4年有多的內房股，今年終於換來目前400%多豐厚回報。從當初一點也不懂，後來慢慢學起來，也經過4年時間的洗禮，也是懂了一點皮毛。當中過程也是快樂而驚喜的。有時候個人還會不自覺地發電郵去公司管理層提出意見。4年出席二次股東大會，做筆記錄音，之後還自己分析後出報告給貼上雪球。

在雪球這個平台也認識了多位國內好友。還記得當初雪球注關這支內房股人數不到1千人到現在有6千人關注。雪球是一個不錯的交流平台，有時大家一起持有分析交流抱團取暖。

當然公司也在4年間不斷成長，往後發展會走出自己獨特性。

感謝公司及團隊，再次感謝管理層鈴聽小股東意見、在保持穩建中發展前行。今年也是公司十周年上市，希望在年底會給小股東驚喜。

曬一曬組合

匯賢信託基金（87001)  佔60.8%     -3.38%
                 
 中國奧园 (3883)             佔26%        +10.09%
               
   恆隆地產 (101)             佔13.2%     +11.03%


全部組合至2016/7/16 （不包股息+2.95% ） （連股息+7.16）

原本應該是在6月尾7月頭更新，因為一家大細6月30日起國內三天游
組合在近來也回覆正數，雖然只是少少的回報，但是在不計算股息下的回報，算是不錯了，組合是比較以高息為基礎。
從自己組合當中發現一個現象，持有越久的同一支股票經過幾年後的派息或增減持後成本價會低的非常多。

這週持倉更新

賣出  英皇國際 $1.53

買入   恆隆地產 $13.78



更新前：匯賢信託基金  佔60.8%   
                中國奧园  佔26%  
                恆隆地產  佔8.9%
                英皇國際  佔4.3%  



更新後：匯賢信託基金  佔60.8%   
                  中國奧园        佔26%  
                  恆隆地產        佔13.2%
  

在5月份會有匯賢及恆隆派息以及奧园除淨

平靜既日子

近來對於寫交章的動力消減，從當初剛剛投資開始那股熱情至今是平淡而又安靜的。
對於個人投資操作來說，一年間買賣動作也不會好多，或只是換股操作。
在餘下日子裡本人會以儲蓄收息為增加儲備資金，等待合適時機買進自住物業，短暫看中原指數CCL(110)為合適階段，也會觀察美國加息步伐、香港就業指數及國內因素等作為參考指標，從而調整中原指數CCL數字在選合適時期出手買樓。

正如（陳啟宗）所說 ［經濟不景氣料將持續一段時間，因此我們並不着急］［一位甚有智慧的投資者曾經表示，所有人都不應浪費熊市，但大部分人都把它白白浪費掉］

本人相信從投資4-5年短暫時間，每天吸收中港新聞時事，及時常回國內短線旅遊所見對自己眼睛所見，日子有功，對初步的認知評估會是有一定把握。在這個熊市好好把握機會。

最後當然是說說投資情況
股票資金約佔70% 
現金比例約30%左右（往後會一直加大現金，等待熊市的來臨把現金好好利用）

16年第一季股票倉為-3.39%（不連股息計算）
匯賢信託基金  佔60.8%   -10.32
中國奧园  佔26%   +5.36
恆隆地產  佔8.9%  +5.22
英皇國際  佔4.3%  +5.36

在下跌中換靘貨

昨天的一操作中，貨比三家把手上折讓的小型地產股（莊士機構367）換入藍籌（恆隆地產101）從二者對比看，負債、派息增長、、穩定度、收租的物業質素等都比莊士好。感謝在跌市中可令有更好機會。
在後面的操作中也會把手中普通的貨換入靚貨，雖然在換貨當中帳面上是流血，但相信以後回報會比現在更好及少了不必要的煩惱。

2015年百感交集

系2015年在股市經歷高低潮及 合夥人退出（外母資金）等一些問題。記得系年頭第一季股市資金回報有接近40%到第二季回落負回報，仲要出血。當踩日第三季系度出緊血嘅時間，外母特然講要退出資金，全資在國內買入100平方米一百萬人仔樓。果一刻當然系反對啦，因為仲出緊血，把股票賤價賣，會對唔住自己同合夥人。不過在後來想了一想，資金始終系外母要怎麼用也是她個人的事情。而自己在沒有辦法下，利用自己儲蓄金及賣了一些股票把資金還了給外母，個人把8成股票自己食落去。（當時港股指數系2萬1左右 、上證指數3千2左右）

在現階段11月份第4季股票帳戶已回復營利。但經過這次事件後，令我明白一件事，保守.保守+保守以及不替人投資。 在投資方面只向自己熟悉了解的公司投資，備留現金及調節股票資金百份比。

做小股東變成合夥人一樣關心公司

在持股當中有一隻股票令筆者相當花時間及心機，花了一年階段買入資金百份比，持股時間2年多快3年，基本上每天也會花時間找公司動態及板塊的相關資料。

在上個星期中，筆者抱着試一下的心態，膽粗粗打電話去Ir 提出一些建議給公司，不知道是否時間巧合下，一個星期後在公司公告中筆者的建議真的實行了，那一刻真的開心不已，原來小股東的建議會被公司所接納。

建議提目（現行美元債利率10%～13%）轉換（國內人幣債5%～7%）

A股清場，待轉入港股

今天把A股所剩最後一支股票清場（蒲發銀行）本想支持國家，不想做成人踩人場面，但在2：45分看見買賣盤中，只剩下頭5名賣盤，而買盤一股也沒有人掛買，持續了好幾分鐘，心想不妙，最後也清場。

從巴黎兄處看到，目前狀況應要選取高息增長股，事後筆者想像，蒲發目前股價收4厘幾息，而港股一大堆6厘實力股，仲免股息稅收添，轉碼換入會比較理想。

轉守為攻，買入高息股

今年操作上以保守為主題，在國內A股市場筆者差不多在5千點左右做了清倉及換碼動作,因本人覺得在國內基本上找不到便宜股票，除了銀行板塊外。

中國神華分二個階段沽出，最高位约¥20

而瀘州老窖也一樣分二個階段清倉，最高位¥29

而工商銀行也在公告第一季業績後清倉，因業績增長1%多點。

而從進入A股計算一年多，股息連升幅+90%多，侮支的回報也近九成。

真的感恩。

換碼的貨是沒有成本的利潤，投入國內的中型銀行，蒲發銀行，作为長期的投資，第一季增長有7%多本人比較看好，後來增長相信也會比較高。

而把成本經找匯店走出香港，因收回來的人民幣不想對換港幣，所以從市面上找了一支防守性強的匯賢信託收高息。

而香港的華寶國際也在$7.1左右清倉



主要持倉：

               H股

                    1.中國奧园 （3883）

                    2.匯賢信託 （87001）

                    3.金利來     （533）

                A股

                     4.蒲發銀行 （600000）

所持股票派息組合預告

A股市場

工商銀行  成本價¥4.59  股數17900  投入資金¥82161
14年派息¥0.2554（含稅）
0.2554*4.9x100%=5.5%
0.2554x17900=¥4571

中國神華   成本價¥13.63   股數1800 投入資金¥24534
14年派息¥0.74（含稅）
0.74*13.63x100%=5.4%
0.74x1800=¥1332

盧州老窖   成本價¥15.32   股數1000  投入資金¥15320
14年派息¥0.8（含稅）
0.8*15.32x100%=5.2%
0.8x1000=¥800

浦發銀行   成本價¥14.16    股數2100  投入資金¥29736
14年派息¥0.757 （含稅）
0.757*14.16x100%=5.3%
0.757x2100=¥1589

總股息¥8292



H股市場

中國奧園地產   成本價$1.46   股數100000  投入資金$146000
14年派息$0.108（含稅）
0.108*1.46x100%=7.3%
0.108x100000=$10800


金利來` 成本價$3.12   股數7000  投入資金$21840
14年中期息$0.08（含稅）
14年末期息$0.16（含稅）
0.16x7000=$1120


華寶國際 成本價$0.083  股數4000  投入資金332
六月公告

總股息暫計$11920

工商银行(SH601398) 2014年業績公告

　工商银行3月26日晚披露2014年年报。按照国际财务报告准则,2014年,工商银行实现净利润2763亿元,比上年增长5.1%;实现基本每股收益0.78元,比上年增加0.03元;每股净资产增至4.33元,较上年增加0.7元,增长19.3%。

2014年度预计现金分红金额为910.26亿元人民币,即每10股税前分红2.554元。

按照新的资本管理办法计量,截至2014年末,工商银行的资本充足率为14.53%,比上年末提高了1.41个百分点;核心一级资本充足率和一级资本充足率分别为11.92%和12.19%,比上年末分别提高了1.35个百分点和1.62个百分点,处于历史最好水平。

2014年,工商银行境内分行本外币贷款比年初增加9273亿元,同比多增349亿元,增幅为10.1%;累计发放贷款8.98万亿元,相当于新增量的9.6倍,同比多放2770亿元。全年收回移位再贷加上新增合计达3万亿元,对实体经济的支持力度进一步加大。

截至2014年末,工行的不良贷款率为1.13%,比上年末上升0.19个百分点,资产质量仍处于国际和国内可比同业的较优水平。

泸州老窖-000568 2014年業績公告

2014  年每股收益为0.63  元，业绩低于预期。公司公布2014  年年报，2014  年实现营业收入53.53  亿

元，同比下滑48.7%，实现营业利润11.92  亿元，同比下滑74.5%，实现归属母公司净利8.8  亿元，同比

下滑74.4%。其中，四季度实现收入5.8  亿，同比下滑74.5%，实现归属母公司净利－3.67  亿元，同比下

降150%。全年EPS  为0.63  元，业绩低于我们预期。2014  年分红预案为每10  股派息8  元（含税）。



注:2014年業績下滑太多了,幾個重大錯誤決策   

1. 1573“挺价”过头，造成了较长时间销量的损失、渠道的断流、动销的停滞和经销商信心的损失。

2. 内部控制存在重大缺陷，导致了5亿元银行存款“丢失”事件  計提了2憶壞帳準備。
  
 希望管理層經過2014年多種問題後,2015年輕裝上陣會把業績追回,而本人持有一年計及成本目前營利60%左右,持有足夠低成本相信以後回報會相當可觀.

浦发银行 (SH600000) 2014年業績公告

去年实现归属於母公司股东的净利润470.26亿元人民币(下同)，同比增14.92%；基本每股收益2.521元。公司拟向全体股东每10股派送现金股利7.57元。

　　期内，利息净收入981.83亿元，增15.27%；非利息净收入249.98亿元，同比增68.47%。

　　报告期末，按五级分类口径统计，公司後三类不良贷款余额为215.85亿元，比2013年底增加85.24亿元；不良贷款率为1.06%，较2013年末上升0.32个百分点；不良贷款的准备金覆盖率达到249.09%，比2013年末下降了70.56个百分点，但仍在国内同行业中处於较好水平；公司贷款拨备率(拨贷比)2.65%，较年初提高0.29个百分点。

　　截止去年底止，母公司口径的资本充足率11.86%，比上年末提高0.5个百分点；核心资本充足率8.61%，比上年末提高0.05个百分点。集团口径的资本充足率11.96%，核心资本充足率8.66%。

中國神華 (SH:601088) 業績公告

公司2014年实现营业收入2484亿元，同比下降12.5%；归属于公司股东的净利润368亿元，同比下降

19.4%；每股收益1.851元。董事会建议的2014年度末期股息分配预案为现金分红人民币0.74元/股。

公司表示，营业收入变化的主要原因有：受中国煤炭市场供大于求等因素影响，集团2014年度实现煤

炭销售量451.1百万吨，同比下降12.4%；商品煤平均实现销售价格351.4元/吨，同比下降10.1%；受中

国用电需求增速放缓、非化石能源发电占比上升等因素影响，集团2014年度实现售电量199.44十亿千

瓦时，同比下降5.1%；平均售电电价355元/兆瓦时，同比下降2.5%；物资贸易业务收入增加。

本集团 2014 年度主要财务指标如下：

资产负债率% 2014年  33.2    2013年  35.1    下降 1.9 个百分点 

总债务资本比% 2014年 21.1      2013年 21.8   下降 0.7 个百分点 

报告期内，本公司利润构成的主要变化为：煤炭分部经营收益占比下降，发电、运输分部经营 收益占比上升。按照企业会计准则下的合并抵销前各业务分部经营收益计算，公司煤炭、发电、运 输、煤化工分部经营收益的占比由2013年的51%、26%、21%和2% 变为 2014年的39%、32%、27% 和2%

個人總結:接照營收佔比看神華不出2年收益會開始平穩增長,在控制住資產負債率及總債務資本比下,現金流穩步增長.

金利來533 業績公告

公布截至去年12月底止全年业绩，纯利4.21亿元，按年升1.56%；每股盈利42.87仙；派末期息16仙。上年同期派18仙。

期内，营业额15.41亿元，按年跌17.82%；毛利8.59亿元，按年跌15.31%









                                二零一四年 千港元                                                 二零一三年 千港元

  貨品銷售                      1,259,110                                                             1,610,647

投資物業之租金收入      150,055                                                                138,516

 物業管理費                      42,852                                                                  41,467

批授經營權收入                 89,207                                                                 84,860


     總額                              1,541,224                                                          1,875,490





財政狀況

於二零一四年十二月三十一日集團之現金及銀行結餘為 1,240,034,000 港元，較去年年底時減

少 約 55,652,000 港元。年內集團錄得來自經營業務之淨現金 167,299,000 港元及就移交位於上

海市 物業收取剩餘補償款之淨額 51,355,000 港元，惟集團年內亦派付股息約 255,350,000 港元

及錄得 匯率變動虧損 12,766,000 港元。於二零一四年十二月三十一日集團並無任何銀行貸款及透支。


個人總結:

1.現金結餘太多了,應多放一點在地產方面(或去日本.美國.澳大利阿等國買現成的物業做投資)
以金利來公司質素向銀行借錢利率一定好低,何不好好利用

2.利用品牌自身優勢及財力,增加另外一些品牌開托快銷品市場或兒童服裝市場

2014年業績 中國奧园 3883

摘要 ‧
本集團於二零一四年的未經審核合約銷售額為人民幣122.2億元，總銷售面積約為1,343,000平

方米，較二零一三年分別增加約22%和25%。於二零一五年首兩個月，本集團錄得未經審核

合同銷售約人民幣17.7億元，較二零一四年同期增長28%。 ‧ 本集團截至二零一四年十二月三

十一日止年度的確認收入為人民幣6,976.2百萬元，較二零 一三年上升人民幣1,246.9百萬元，

升幅22％。二零一四年毛利增長18%至人民幣2,067.4百萬 元，毛利率為29.6％。 ‧ 本集團的二

零一四年年度淨利潤達人民幣782.9百萬元。二零一四年的每股基本盈利為人民幣 29.08分。 ‧

於二零一四年十二月三十一日，本集團的銀行存款餘額為人民幣5,917.3百萬元，淨負債比率

為61.8%。於二零一四年，本集團成功發行五年期3億美元優先票據及獲得華夏人壽保險股份

有限公司注資人民幣10億元入本公司的一間子公司。 ‧ 二零一四年成功在廣東及重慶收購土

地後，奧園於二零一四年十二月三十一日的土地儲備增 至12.31百萬平方米總建築面積，平均

土地成本約為每平方米人民幣1,180元。於二零一五 年，本集團於嘉興、上海及悉尼進行土地

收購。 ‧ 建議每股人民幣8.7分之末期股息。


於二零一四年，本集團合同銷售之現金回款率（二零一四年收到的銷售款項總額除以年合同銷售金 額）約為81%。


淨負債比率
淨負債比率按借款淨額（借款及優先票據總額扣除現金及現金等價物以及受限制銀行存款）除以總權 益總額計算。於二零一四年十二月三十一日，本集團的淨負債比率為61.8%，本集團已實施若干貸款 管理政策，其中主要包括密切監控資產負債率以及淨負債比率變動，並在價格機會良好的情況下優 化銀行信貸結構。



1.股息比2013年增加0.007人民幣   派息比率29.92%  跟老總所講30%派息相近  言行一致

2. 2014年銷售額入帳是有保留,個人估計把10憶-20憶左右留2015年入帳

3.在2014年內地房地產市場不太好情況下,也增長22%算不錯以及在降低負債比率

總結:侮年只要穩步增長以及增加派息足夠用時間等待收窄折讓

增持H股內房 + 買入A股內銀股票

H股市場

2015/02/11
中國奧园地產(3883)
買入價$1.23
股數14000股



A股市場

2015/03/02
浦發銀行(600000)
買入價$14.15
股數2100股

2014年度總結

1、2014全年我的投资收益为 41.27%。


2014年我的投资操作及感悟：在2014年年頭去國內開A股戶口買入低價股票,到目前A股帳戶升幅+71.64%
而港股差不多沒有升幅+1.6% 


今年是走價值投資操作第一年,也好好運氣投資收益是+41.27%而帶動收益的是在國內帳戶在11月及12月中大升

2015年希望港股會有好表現


持倉股份如下:

                A股(¥)

股票	当前价	涨跌	摊薄成本/持仓成本	持有量	持有市值	浮动盈亏	盈亏	操作
中国神华	20.29	0.49 (+2.47%)	13.63 / 13.63	1800	36522.00	11993.76 (+48.90%)	11993.74 (+48.90%)	交易删除
泸州老窖	20.40	0.31 (+1.54%)	15.32 / 15.32	1000	20400.00	5077.30 (+33.14%)	5077.34 (+33.14%)	交易删除
工商银行	4.87	0.16 (+3.40%)	4.59 / 4.59	17900	87173.00	5096.13 (+6.21%)	5096.28 (+6.21%)	交易删除

港股(HK$)

股票	当前价	涨跌	摊薄成本/持仓成本	持有量	持有市值	浮动盈亏	盈亏	操作
华宝国际	6.40	0.07 (+1.11%)	0.40 / 0.40	4000	25600.00	23999.20 (+1499.20%)	23999.20 (+1499.20%)	交易删除
金利来集团	3.31	0.02 (+0.61%)	3.12 / 3.12	7000	23170.00	1318.80 (+6.04%)	1319.08 (+6.04%)	交易删除
中国奥园	1.33	0.1 (+8.13%)	1.49 / 1.49	86000	114380.00	-13820.20 (-10.78%)	-13824.07 (-10.78%)

現金為人民幣¥130047

港幣$1407

遲來的業績分解 華寶國際

截至二零一四年九月三十日止六個月之中期業績公告
財務摘要

• 營業額增加約10.8%至港幣2,151,137,000元

• 營運盈利增加約13.2%至港幣1,180,574,000元

• 本公司權益持有人應佔盈利增加約10.2%至港幣984,013,000元

• 每股基本盈利增加約10.1%至港幣31.72仙

• 建議中期股息為每股港幣9.52仙，另加派特別股息每股港幣22.20仙，股息分派率達
100%


業績亮點

• 毛利率比去年同期提升0.7個百分點至69.3%；營運盈利率則比去年同期提升1.2個
百分點至54.9%，營運效率進一步提高

• 受惠於中國煙草行業產品結構的進一步提升、本集團在食品及飲料業務中所推行的
「大客戶、大品牌」策略的逐漸成功、以及國際市場需求的復甦，食用香精香料業
務實現了相對快速的增長，板塊銷售收入達港幣1,584,179,000元，較去年同期提高
約11.2%

• 新材料板塊的發展取得了突破性的進步，今年上半年實現銷售收入達港幣
43,868,000元，成為本集團未來增長的又一新動力

• 營運活動所產生之淨現金增加約30.5%至港幣1,109,323,000元

• 財務狀況保持穩健，銀行及庫存現金#
比二零一四年三月三十一日增加約30.1%至港
幣4,137,920,000元；淨現金+達港幣3,607,777,000元，較二零一四年三月三十一日增
加約36.1%


總貸款  5憶3千左右

有抵押銀行貸款乃由附屬公司永州山香香料有限公司所持有的位於湖南省的土地及
樓宇作為抵押。該貸款以人民幣為單位，並需於一年內到期償還。於期內，該貸款
平均利息為每年6.30厘（二零一三年九月三十日：6.30厘）。



無抵押銀行貸款以港幣為單位，並需於一年內到期償還。於期內，該貸款平均利息
為每年2.35厘（二零一三年九月三十日：2.38厘）(比起好多香港公司都借唔到咁平的錢)

系香港借左5憶幾,其實以華寶36憶現金流看根本冇必要借錢,但借5憶幾都系2.35%仲要系唔駛抵押比著系我多多都借.
事關把錢運入國內,可以系銀行做協議存款都輕鬆賺7%以上又冇風險,剩賺息差都好爽(+4.62%) 扣除香港利率後約賺2千3百萬 侮股約$0.076



資本承擔
於二零一四年九月三十日，本集團就已訂約購買的物業、廠房、設備及可供出售金融資
產但並未於財務報表撥備的資本承擔約港幣283,016,000元（二零一四年三月三十一日：
港幣44,709,000元），主要將投資於高新技術產業項目。

張今次多賺的錢放落撥備的資本度及仲有應收款項,隱藏現金留返下次用,
2個項目差唔多收了4.3憶 約$0.13侮股

總結今次業績非常不錯,新材料業務開始賺錢
而電子霧化煙也加快進行,少量試產銷售當中.

本人華寶成本$0.4扣減這次$0.3172 基本上實現差不多0成本持倉
堅持抓住現金奶牛公司

派息記錄

華寶國際（336）
成本價$0.57
股數4000股
2014／6／18 未期業績
派息$0.1749
约$699
扣減後成本價$0.4




金利來（533）
成本價$3.2
股數7000股
2014／8／25 中期業績
派息$0.08
約$560
扣減後成本價$3.12